Sermaye yapısı ile şirket değeri ilişkisini açıklamak için en geçerli yaklaşım geleneksel yaklaşımdır geleneksel yaklaşıma göre her şirket yapısı için farklı olan bir optimal sermaye yapısı (borç özkaynak dağılımı) vardır. Bu optimal sermaye yapısına kadar borçlanma, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (AOSM) düşürür bu noktaya kadar da şirket değeri artar. Ancak bu optimal sermaye noktasına erişildikten sonra artık borçlanma AOSM’i düşürmez.
3 firmalı örneğimizden devam edecek olursak;
-
Firma Borç Özkaynak Toplam
-
Suat A.Ş 50 50 100
-
Agah A.Ş 10 90 100
-
Aras A.Ş 80 20 100
Geleneksel yaklaşıma göre optimal sermaye yapısının B/Ö=1 olduğunu varsayalım. Buna göre optimal sermaye yapısına sahip Suat A.Ş en değerli işletme olmuş olur. Agah A.Ş. ise Borç/Özkaynak oranı 1 olana kadar borçlanabilir. Aras A.Ş. ise aşırı borçlanmıştır ve AOSM’si çok yüksek olacaktır.